本文摘要：宏观策略今日市场注目：欧元区2月CPI终值和1月季徵后贸易帐，加拿大2月核心CPI全球宏观仔细观察：发改委：主动推展涉及储备政策实施实行，增大政策对冲力度。国家发改委昨日举办3月份例会新闻发布会，发改委综合司副司长李慧回应，这段时间，美欧等主要经济体对宏观政策做到了大幅度调整，各方面都很注目。 中国享有的政策工具仍然充裕，我们将紧密监测经济运行态势，根据形势发展必须，主动推展涉及储备政策实施实行，增大政策对冲力度，力争将疫情的影响降至低于，已完成好全面竣工小康社会目标任务。

宏观策略今日市场注目：欧元区2月CPI终值和1月季徵后贸易帐，加拿大2月核心CPI全球宏观仔细观察：发改委：主动推展涉及储备政策实施实行，增大政策对冲力度。国家发改委昨日举办3月份例会新闻发布会，发改委综合司副司长李慧回应，这段时间，美欧等主要经济体对宏观政策做到了大幅度调整，各方面都很注目。

中国享有的政策工具仍然充裕，我们将紧密监测经济运行态势，根据形势发展必须，主动推展涉及储备政策实施实行，增大政策对冲力度，力争将疫情的影响降至低于，已完成好全面竣工小康社会目标任务。发改委：预计我国全年物价走势将呈圆形前高后较低的态势，不不存在全面下跌的基础。国家发改委在新闻发布会上回应，关于后期价格走势，我国经济韧性强劲、活力脚，工农业产品市场供给充裕，服务业发展很快，物价维持稳定运营的基础稳固。

随着新冠肺炎疫情防控形势持续向好，生产生活秩序减缓完全恢复，生产能力更进一步获释，物价涨幅未来将会回升。预计全年物价走势将呈圆形前高后较低的态势，不不存在全面下跌的基础。中国贸促会公布第二批国别营商环境指南助力企业回头过来。中国贸促会日前公布第二批《企业对外投资国别(地区)营商环境指南》，还包括日本、韩国、缅甸、英国、加拿大和墨西哥等6个国家，目的协助企业理解和掌控这些国家的营商环境，推展对外投资合作高质量发展。

中国贸促会讲解，指南重点讲解有关国家的营商环境和吸收外资政策，市场潜力和优势产业，中国企业投资主要形式、融资方式、风险防止与合规经营等内容，子集大量数据、案例和尤其提醒，为企业获取客观、精确、稳健的信息。李克强主持人开会国务院常务会议。

会议认为，不断扩大创业借贷贷款对象范围，对优质项目减免反担保拒绝，减轻小微企业和个体工商户融资难。抓住实施公有用房对中小微企业租金免除的指导标准。

希望地方对惠及小微企业和个体工商户的私有用房业主、平台企业给与补贴。国有供电供水企业对疫情期间不出电费、水费的中小微企业大大可供、不缴纳滞纳金。欧洲央行向银行业投入1090亿欧元，以避免货币市场失效。在欧洲央行目的避免在新冠病毒大风行期间货币市场陷于失效的第一期临时资金投入中，银行采纳了1091亿欧元。

此次现金投入是欧洲央行上周发布的一系列措施的一部分，这些措施还包括减少债券出售以及从6月份开始对其定向长期贷款计划获取更加优惠条件。在这些措施开始实行之前，欧洲央行将每周展开公开市场操作者，来作为权宜之计。贷款期限内的利率相同为平均值存款利率，目前为-0.5%。

约110家银行参与了本周的98天期资金投入。金融期货期指：消息面缩放波动，短线冷静从容逻辑：周二A股沿袭大幅度波动行情。一方面，随着除中国以外发病病例多达中国，海外疫情沦为关键因素早已毋庸置疑;另一方面，在混乱情绪的背景下，从昨日疫苗经常出现进展，以及发改委将靠不断扩大地方政府债券规模减缓新的基础设施工程进度来看，消息面影响将更进一步缩放波动。

因此，短期内在疫情的风险因子还并未褪色阶段，双向波动仍将持续。操作者层面，之后冷静等候A股调整做到后再行趁机布局。操作者建议：波动激化，短线IF多单平仓。风险因子：1)海外疫情蔓延;期权：波动亲率保持高位，买权风险较小逻辑：昨日标的日内平缓较小，收盘时有所暴跌，期权市场成交价规模保持高位，说明了波动亲率比较较平稳。

目前股指期权说明了波动率已升到上市以来最低位，融合本周五股指期权三月合约将要届满，将近月期权买方风险较小。趋势性交易者可通过价差人组参予，短期内建议仍以空波动亲率的思路居多，但须要严格控制风险。

在目前隐波极端高位的情形下，做到多末日期权波动亲率的风险较小，想要参予末日期权交易的投资者建议以卖权的形式交易标的短期的方向变动。操作者建议：空波动亲率思路居多，留意掌控风险。

风险因子：1)疫情蔓延;2)市场持续大幅度波动国债：资金面严格较为确认，引荐曲线回头陡峭策略逻辑：昨日T、TF、TS2006合约分别暴跌0.44%、0.20%和0.06%，曲线有所回头陡峭。资金面方面，周一降准的效果显著，昨日DR001和DR007分别之后上升15和19BP，DR001降到1.07%的低位。在过去一年，DR007还有两次降到1%的低位，但当时DR007和DR014皆不较低，而昨天DR007和DR014也减少到1.75%的水平，体现市场对资金面的预期较为悲观。

这是曲线回头陡峭的主要逻辑。长端利率的明显回落有可能是因为流动性危机造成海外黄金、美债等挂钩资产皆暴跌，外资流入中国债市，而国内资金也顺势做空债市。

昨日美元指数仍在大上涨，体现由流动性危机造成的资金转往美国的短期趋势还并未完结。这或对我国债市包含一定的诱导。考虑到国内流动性严格，央行还不会引领利率上行，我们指出中期来看债市仍偏多，但短期市场不确定性大，可以继续回避。

曲线方面，资金面严格对短端承托较小，引荐5Y-2Y曲线回头陡峭策略。基差方面，较短久期基差回头扩可必要参予。操作者建议：短期回避等候安全性边际经常出现，曲线回头陡峭和短久期基差回头扩可必要参予。

风险因子：1)海外疫情很快获得掌控;2)财政大力度扩展黑色建材钢材：钢企提产意愿强化，钢价高位波动逻辑：杭州螺纹3590元/吨，投机市场需求消退后，建材成交价显著回升。利润倒数回落后，宽流程钢企有一定跃进动力，大汉供应链数据表明，中西南建材产量稳中有减，部分钢企铁水开始提产，随着厂库压力更进一步减轻，螺纹产量仍有回落空间;近期建筑业停工有加快迹象，稍严格的供需格局正在边际提高，但库存绝对量很高，社库压力最为明显，低库存变换产量回落将压制现货价格焦点，而如电炉利润完全恢复，边际供应较慢回落不会更进一步施加压力，因此电炉成本短期沦为钢价顶部，作业预期获得检验前，钢价高位波动居多。风险因素：海外疫情之后烘烤(上行风险);钢厂大面积投产(下行风险)操作者建议：区间操作者铁矿：澳巴发运不及预期，铁矿价格宽幅波动逻辑：今日铁矿成交价衰退，盘面价格低位回落，基差增大，59期差再度不断扩大。

不受疫情影响，终端市场需求启动延后，但进口铁矿由于汽运运费下降以及钢厂储存钢坯等原因市场需求依然维持结实。今日钢联网发运数据澳洲回升较多，而巴西发运低位完全恢复较慢，且巴西2月开往中国比例显著增加，使得后期铁矿到港预期上调，铁矿供需严格预期发散，港口库存无法回落，基本面维持强势，后期须要重点注目钢厂铁水保护环境、澳巴矿山供应完全恢复程度及终端市场需求系统性风险。

操作者建议：区间操作者风险因素：铁水产量维持结实(下跌风险)、澳巴发运完全恢复，钢厂大面积检修(上行风险)焦炭：第四轮托迫降地，焦炭区间波动逻辑：：昨日焦炭现货市场偏弱运营，各地焦化厂已实施第四轮提降，山西省印发《输掉蓝天保卫战战计划》，明确提出压减2000万吨生产能力，但实际包括部分僵尸生产能力，整体影响并不大。将近几周以来，焦化厂大大提产，而当前铁水产量保持低位，随着终端市场需求的完全恢复，钢材厂库压力弱化，钢厂高炉提产意愿强化，铁水产量有可能有所提高。

在现货倒数暴跌后，部分贸易投机市场需求进场。整体来看，当前焦炭供需格局偏弱，但有边际提高的有可能，期货价格仍升水港口现货，焦炭倒数下跌驱动严重不足，短期内或保持波动调整。

操作者建议：区间操作者风险因素：终端市场需求完全恢复，高炉提产(下行风险);钢价暴跌、焦煤成本塌陷(上行风险)焦煤:蒙煤进口再行出有变数，焦煤波动下跌逻辑：昨日焦煤现货很弱大位运营，当前各地煤矿持续复产，国内焦煤供应已基本完全恢复，各地焦煤价格有小幅暴跌。进口方面，蒙古国焦煤进口再行出有变数，蒙古国3月16日经常出现疫情病毒感染，原订于3月15日完全恢复的口岸通关延期至4月1日，海外疫情加快蔓延到，国际市场需求也有可能受到部分影响，海运煤可转入到国内的比例提升。市场需求来看，焦化厂、钢厂提产意愿较小，焦煤实际市场需求较好，但订购积极性偏弱，整体来看，焦煤供需呈紧平衡状态，不受产业链利润传导影响，焦煤现货比较承压，焦煤期货或保持高位波动。

操作者建议：区间操作者风险因素：进口政策放宽、市场需求恶化(下行风险);煤矿复产、进口放开(上行风险)动力煤：燃煤旺季完结，现货倒数上升逻辑：随着国内疫情获得有效地掌控，供应末端影响基本中止，供应能力完全恢复到长时间水平，但下游主要经济区域仍在停工展开中，工商业企业无法达产完全恢复，且海外疫情逐步减轻，主要城市输出病例仍在下降，多地防控措施升级，工商业企业停工达产能力大打折扣，影响用电与发电市场需求;而建材企业由于下游终端工地停工较慢，且分散性订购造成市场需求度上升，市场承托动能大大波动。操作者建议：区间操作者与星期一低卖空结合风险因素：煤矿达产加快、国际经济下降(上行风险);下游市场需求超强预期启动(下行风险)能源原油：海外疫情斩万，油价压力保持逻辑：昨日油价小幅上行。多重利空云集施加压力油价：1)海外疫情转入加快愈演愈烈期。

截至3月17日海外总计发病突破十万，中国总计发病八万。疫情蔓延到压制市场需求，影响时间或将不断扩大。2)供应压力之后减小。

虽欧佩克部分成员国敦促牵头减产，但沙特依然表态四月有可能跃进。3)金融市场极为混乱。美股一周之内三次熔断，美联储两次应急降息至零亦绝望企稳股价。主要央行利率皆已降到低位，之后抽空间受限。

4)策略方面，短期油价回升至三十关口，不存在一定整数承托;中期在海外疫情恶化前，依旧以偏空思路操作者居多。策略建议：偏空思路操作者风险因素：全球政治动荡不安，金融系统风险沥青：沥青市场需求仍仍未提高现货暴跌，基差仍在高位逻辑：当日华东沥青现货暴跌250元/吨，主力期价波动基差下跌，二月沥青产量同比大叛，库存大幅度累积，沥青市场需求不受肺炎疫情冲击显著上升，炼厂利润大幅度走强，当周炼厂动工环比小幅提高，炼厂库存超强预期累积，且之后向社会库存移往，体现原油下跌中沥青市场需求未见起色，近期沥青月劣走强或体现国内委内瑞拉原油断供预期，继续慎重从容。操作者策略：从容风险因素：下行风险：原油大幅度下跌;上行风险：原油大幅度暴跌燃料油：出口利润驱动国内燃料油产量大幅提高逻辑：当日Fu主力期价宽幅波动，新加坡380降解价差居高不下，沙特原油跃进原油下跌后性刺激浮仓囤油市场需求，运费攀升，燃油航运市场需求不受承托，但其降解价差大幅度走强加工经济性走弱，诱导炼厂加工市场需求。

低硫380当下仍是供应上升预期主导(沙特跃进轻油全球原油重质化增强)，原油下跌后380东西套利空间当周大上涨，其结构早已改以升水结构;1-2月统计局表明我国燃料油产量464.3万吨，同比快速增长28.7%一枝独秀，低硫燃油出口利润驱动燃料油产量大上涨。操作者策略：从容风险因素：下行风险：原油大幅度下跌;上行风险：原油大幅度暴跌化工甲醇：系统性风险沿袭，甲醇沿袭波动偏弱逻辑：昨日MA05合约慎重回升，压力仍来自于系统性风险获释，短期仍沿袭居多，不过随着风险持续获释，我们仍指出边际压力是逐步上升的，且不存在之后性刺激政策或者疫情防控政策的实施，之后注目原油和全球股市的走势。而甲醇国内供需面去看，目前供需压力仍然不存在，近期到港量仍在持续回落，而市场需求仅以大位居多，传统市场需求完全恢复仍然较慢，港口库存仍在之后累积，且罐容更为紧绷，产区供需由于供应回落也有转弱，目前价格已显露出一些压力，但产区已经常出现亏损，变换3-4月春检预期，价格弱势或受限，经销套利窗口持续重开仍是大概率事件，且内外价差已正处于稍低水平，短期甲醇在估值上仍不存在一定承托。操作者策略：短期慎重偏弱，注目油价和全球疫情进展风险因素：系统性风险带给恐慌性抛盘尿素：系统性风险沿袭变换阶段性供需压力，尿素慎重偏弱逻辑：尿素05合约收盘1699元/吨，盘面短期跌到后波动声浪，从逻辑上去看，短期压力仍是全球系统性风险和基本面转弱的双重压力，现货偏高价格和日产量持续提高的情况下，中下游补库情绪受到诱导，整体成交价下降，去库速度逐步上升。

后市供需去看，我们指出尿素供需面压力仍然并不大，农业市场需求和工业市场需求仍在之后获释，库存仍保持去化，短期上行或仅是阶段性的，后市工业市场需求和印标仍有快速增长空间，因此偏弱慎重，且随着价格暴跌，1650附近的成本承托也或再度发挥作用，内外价差也开始凌空，3月印标如果还清，对国内或再度构成承托。操作者策略：慎重偏弱风险因素：印标超强预期，全球疫情超强预期获得掌控LLDPE：海外市场需求冲击不会被部分抵销，不建议过分看空逻辑：周二LLDPE期价继续走很弱，压力仍来自于海外疫情蔓延与原油暴跌，石化库存较周一上升3.5万吨至129.5万吨，展现出中规中矩。未来发展后市，我们对LLDPE保持中性的观点，指出随着停工前进与地膜旺季进行，国内市场需求仍然可期，目前的低价不利于性刺激更加多市场需求，以填补海外制品订单有可能经常出现的增加，马油行驶也有助延期进口压力，因此海外疫情愈演愈烈对出口纸盒市场需求的冲击不会在相当大程度上被抵销，价格并不应过分看空。

操作者策略：从容风险因素：地膜市场需求不如预期，进口供应大幅度减少PP：供需仍不十分乐观，下方空间比较受限逻辑：因周一夜盘美股与原油再次下跌，周二PP期价大幅度低开，不过至收盘已攻占大部分失地。未来发展后市，我们的观点仍远比乐观，PP供需两端都主要坐落于国内，下游多为对收益比较不脆弱的日用品，不受海外疫情实际影响比较是较小的，先前随着停工前进，去库未来将会持续进行，马油行驶也将弱化进口压力，在一定程度上对冲粉料供应的减少，因此在短线混乱情绪获释后，PP价格仍有声浪机会。

操作者策略：从容风险因素：海外疫情持续蔓延、原油价格持续上行苯乙烯：海外风险仍无拐点，短期弱势容易挽回逻辑：周二EB再次破位并以跌停收盘，主要压力仍源自全球疫情蔓延及原油暴跌，由于国内苯乙烯期货比较现货与成本低估、显苯现货比较海外低估，海外油品海外显苯国内显苯国内苯乙烯的逻辑更为畅通。未来发展后市，我们保持慎重偏空的观点，由于海外疫情仍无拐点迹象，苯乙烯成本末端承托短期难觅，先前进口也近于有可能激增，此外，玉皇与华星重新启动也将使国内供应压力回落。操作者策略：从容风险因素：海外疫情持续蔓延、原油价格持续上行、进口供应大幅度减少PTA：成本上升，期价走低逻辑：从成本末端来看，原油价格低位且之后大幅度暴跌，拉低PTA生产成本并将之后对PTA现货及期货价格导致冲击。从供需来看，PTA市场需求呈现出提高，但力度比较严重不足;同期PTA供应不受装置集中于检修经常出现大的膨胀，短期将驱动积累库存消化。

操作者策略：原油价格暴跌之后冲击PTA价格，短期不确定性较高，建议低位空单真相大白，从容居多。风险因素：原油价格声浪。

乙二醇：波动激化，短期从容逻辑：乙二醇库存倒数减少，未来仍不存在更进一步上升的预期。从当前市场来看，乙二醇价格预示油价暴跌而走低，但油制乙二醇生产利润在这一过程中明显改善，造成供应末端调整预期严重不足。

而同期虽有煤制乙二醇压力在积累，但边际上对当前乙二醇市场供需整体影响严重不足。操作者策略：乙二醇供需不足之下，短期价格无法挽回，建议改以稍机思路对待。

中期聚酯生产完全恢复的情况以及乙二醇库存的消化情况。风险因素：乙二醇供给冲击。

橡胶：混乱情绪下，橡胶预计将不受拖垮上行逻辑：从隔夜的欧美股市以及原油市场展现出看，市场混乱情绪并没再行去多的央行开闸放水之下经常出现挽回，下跌依旧在持续。近期天然橡胶走势主要受到全球宏观情势影响，虽然国内沪胶主力在万元附近不存在绝望，但在目前的海外金融市场走势下，万元是并不是牢不可破的底部，不存在破位有可能。根据历史行情辨别，一旦斩万，有可能向9600元找寻下一级承托。

从行情驱动来说，近期天然橡胶的供需面并不强势，变换全球金融的上行，橡胶阶段走势明显偏弱，且累计目前没看见拐点的到来。短期驱动向上，但万元以下归属于长年历史低位做空安全性边际较低。建议从容。

操作者：从容风险因素：利空因素：疫情持续好转，宏观预期大幅度上调;市场需求高于预期;进口大幅度快速增长。纸浆：纸浆格局不变，保持较低吸食策略逻辑：纸浆市场没显著变化，期货末端某种程度波动居多。目前价格仅次于诱导依旧来自于库存，库存拐点虽然到来，但降幅并不显著。

国内纸浆供需双高，下游利润水平正处于高位水平，虽然阶段文化纸价格经常出现暴跌，但成品纸还并未抵达不会拖垮木浆价格程度。因此，基本面整体不乐观，会明显抨击浆价。

低库存问题没消弭，阶段来说依旧保持波动辨别，05在4400~4680,09在4500~4800。中期操作者，区间低位较低多09合约居多，将近两日如盘面更进一步走低50点以上，不会是较好的多头布局机会。

操作者：区间低位较低多09合约居多。风险因素：利空风险：疫情更进一步好转金融市场持续下跌;市场需求不及预期，库存再次大幅度快速增长。

有色金属铜观点：疫情未平，交仓又起，铜价之后承压逻辑：美联储的降息引起的余波未平，一则疫情对经济产生恶劣影响，二则零利率容许美联储的政策空间，期货升水现货，引起LME经常出现单日4万吨交仓，给铜价施加压力。尽管国内消费渐渐提高，上周三地铜库存开始上升，但疫情蔓延到损害国外消费并渐渐显出，且海外部分国家对疫情束手无策，混乱情绪获释过程中，铜价承压显著。操作者建议：从容或短线交易;风险因素：海外疫情防控经常出现转机铝观点：海外疫情全面愈演愈烈，铝价再次承压逻辑：全球新冠发病病例总计已超强17万例，海外疫情呈圆形全面愈演愈烈的态势，给金属价格带给很大的压力。国内疫情和消费的拐点渐渐显出，但是，疫情在海外呈现出愈演愈烈之势，且未见行之有效的防控引起混乱造成全球风险资产下跌，对铝价构成压制。

基本面上，电解铝供应稳定，下游消费渐渐重返。中期看，国家上调经济快速增长目标，适当的经济性刺激政策预期和电解铝消费增长速度需上调，诱导铝价在旺季的声浪高度。

操作者上，从容或短线交易居多，产业客户作好保值应付风险。操作者建议：从容或短线操作者;风险因素：海外疫情防控经常出现转机锌观点：市场情绪仍慎重，沪锌期价展现出比较抗跌逻辑：1-2月国内经济底部方位证实，3月份开始逐步修缮。但欧洲沦为了疫情的新中心，海外消费遗显著走弱的压力。

从锌的基本面来看，3月份冶金将沿袭部分检修减产的状态，且减产计划环比小幅不断扩大。而国内锌锭库存之后积累，不过节奏已上升，随着国内下游启动完全恢复，预计3月中下旬锌锭库存压力未来将会开始转弱。此外，内外锌价分别在万五元和1800美金附近有产业成本的承托反映。

海外疫情正处于至暗时刻，当下市场情绪仍偏慎重，不过大幅度走弱的价格，也已部分还清了此预期。总的来看，国内消费的重返预期不改为，目前阶段锌价底部基本已奠定。操作者建议：锌布局中期多单;同时注目锌内外正套机会风险因素：宏观情绪显著变动，海外疫情变动超强预期铅观点：沪铅期价大幅度走弱，短期或波动调整逻辑：国内全面复产停工预期提高，对于铅产业链，意味著下游铅蓄电池动工有更进一步修缮的空间，近日铅锭库存压力之后小幅去化;同时，随着废置电瓶原料容许开始减轻，再造铅动工从低位完全恢复的预期提高，不过废置电瓶报价比较铅价抗跌，目前再造铅生产有一定的亏损。

此外，伦铅期价改以小Contango结构，对铅价的承托仍然。另海外疫情风险依然突显，海外消费遗显著转弱的压力。在国内再造铅动工回落预期，以及伦铅期价先行走弱的造就下，昨日沪铅期价也大幅度上调。

短期来看，沪铅期价或波动调整，但更进一步上行空间须要仔细观察废置电瓶价格的跟跌展现出。操作者建议：沪铅期价继续从容风险因素：海外疫情变动超强预期镍观点：伦镍价格压制，沪镍预计波动偏弱逻辑：不受禁令影响，菲律宾未来镍矿出口有限，国内港口镍矿库存持续上升，菲律宾雨季完结镍矿补库的预期可能会不受禁令影响而再次发生转变，促成镍铁价格声浪，间接承托镍价;另一方面，不锈钢消费提高较慢，库存已约历史高位，不锈钢价弱势运营，未来不锈钢企业有可能更进一步减产，压制镍价上方空间，并且沪镍伦镍价差不断扩大，内外套利窗口未来将会关上，利空沪镍价格，整体来看，多空因素交叉，镍价将维持波动偏弱格局。中期来看，国内疫情完结后，下游消费市场需求将不会声浪，但海外疫情减轻，从我国疫情影响来看，消费外侧的影响较供给外侧更大，国内镍消费增量、国外镍消费保护环境，预计镍价大概率波动。

操作者建议：沪镍期价继续从容风险因素：海外疫情拐点显出，菲律宾禁令持续贵金属观点:金融市场动荡不安贵金属挂钩属性下降逻辑：近期境外疫情蔓延引起全球主要金融市场经常出现巨幅波动。虽然美联储应急降息至相似零水平，并启动7000亿美元分析严格计划，全球主要央行应急获释流动性以应付疫情对经济导致的影响，但资金换现挂钩意愿反感。肺炎疫情全球愈演愈烈早已促成很多国家采行更为严苛的防控措施，社会活动放缓总需求上升，白银市场需求上升库存低企，上海黄金交易所停止白银推迟交易一日。操作者建议：空单持有人风险因素：美股波动亲率提高农产品(行情000061,诊股)油脂观点：马来活动容许性刺激棕油价格声浪逻辑：供应末端，马棕转入跃进周期预期强化。

南美豆跃进预期反感，海外疫情愈演愈烈惧引起大豆运输有限。菜油不受菜籽进口有限影响，供应偏紧。

市场需求末端，印度与马来争端经常出现转机。棕油进口胜利润，之后容许中国进口棕油。国内停工复产急剧前进，价格低位更有油脂成交价;周边国家疫情愈演愈烈，斋月市场需求尚待仔细观察。综上所述，短期内，马来活动容许或影响棕油生产量，油脂低价更有成交价，预计油脂跌势作罢。

操作者建议：短线波段融合中长线空单;套利豆系做空油粕比之后持有人风险因素：疫情、印度马来争端、蝗灾蛋白粕观点：蛋白粕展现出结实逻辑：供应末端，国际新冠疫情升级，美国疫情较慢发展，有可能6-7月才能有效地掌控，巴西大豆本周装船略低于长时间水平。此前中国油厂大量出售巴西大豆，预计4-6月到港量较小。但随着疫情发展，巴西美国不存在类似于封城的有可能，贸易物流有限或造成大豆无法如期到港。

市场需求末端，国内饲料养殖企业预计月底恢复正常生产水平，养殖业补栏逐步打开。低利润性刺激下生猪存栏预计全年保持低景气，禽类存栏高位且仍在快速增长，性刺激蛋白粕市场需求减少。总体上，蛋白粕价格底部渐渐开发利用，预计追随生猪禽类存栏修缮周期而下跌。操作者建议：2600-2800区间星期一较低大力布局长线多单。

风险因素：北美大豆面积大幅提高;下游养殖完全恢复不及预期白糖观点：现货承托将近月，近月受限于原糖逻辑：不受原油大幅度暴跌及疫情影响，原糖大幅度回升，郑糖近期有所消息传递，但显著优于原糖，且近月优于近月，将近月主要不受现货承托，近月受限于原糖。预计本榨季食糖产量在1020万吨左右，高于预期。随着广西榨取转入后期，以及国内疫情有所减轻，疫情对生产端的影响在渐渐减少，消费端的完全恢复还必须时间，将近一个多月的消费的缺陷，对白糖全年的消费导致影响。

外盘方面，近期疫情向全球蔓延到，商品市场广泛经常出现大幅度暴跌，原糖也经常出现大幅度回升，目前配额外进口利润在920元/吨左右;巴西方面，本榨季月收榨，原油价格下跌，或促成巴西新的榨季制糖比或有所提高;印度方面，产量上升，但本榨季库存量预计依旧较小。泰国因旱季造成食糖产量大叛。操作者建议：从容。风险因素：进口政策变化、走私减少、抛储棉花观点：棉价跌势减慢注目政策对冲逻辑：供应末端，USDA报告徵低巴西棉产量;未来发展论坛预计美棉新年度减产;印度棉花并购超强7成，MSP并购工程进度较慢;新疆棉花加工将近尾声，中棉协商坎表明新的年度植棉面积下降5.03%。

市场需求末端，USDA之后下调中国棉花消费量;中国、印度政府订购，阶段性减少储备市场需求;中国疫情转入下半场，海外疫情呈圆形愈演愈烈态势，纺织服装内需及出口尚待仔细观察;郑棉仓单+预报整体趋减，下游纱线价格渐大位。综合分析，全球经济面对疫情考验，外贸订单担忧减少，郑棉或持续寻底。注目政策反对及疫情发展。操作者建议：期货从容，期权从容风险因素：疫情，棉花调控政策，中美经贸前景，汇率风险玉米及其淀粉观点：期价高位波动，等候新的驱动因素逻辑：供给末端：基层粮源相继上市，售粮工程进度看余粮余3出多，从余粮量和售粮周期看，3月份仍有售粮压力。

市场需求末端：疫情致阶段市场需求下降，当前停工渐渐打开，消费有所恶化，一方面，仔猪母猪价格走高，下游补栏积极性恶化，造就饲料消费减少。另一方面，深加工开机率大幅度回落，造就玉米市场需求减少。库存方面，当前下游企业及渠道库存仍偏高，补库市场需求承托价格。政策方面，各地轮入并购承托市场。

消息面，市场传闻临储拍卖会底价提高，提振市场。综上，我们指出阶段方面售粮压力渐渐上升，较低库存下补库意愿强大，先前潜在抹黑因素虫灾、天气、临储对期价皆为利多，预计期价或波动偏强运营。

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