本文摘要：据报导：最近两周，铜价趁此机会不受疫情在海外蔓延的影响，于2月最后一个交易日下跌2.5%，斩45000元/吨整数位，随后又于本周一，不受原油减产落空、油价下跌影响，再次下跌2.69%，暴跌44000元/吨整数位。目前，市场情绪较乐观，但市场买盘力量在强化，铜价更进一步暴跌空间比较受限，中长期仍有下跌预期。海外经济转好进程中断OPEC+原油减产预期落空，油价下跌，造成资本市场大幅度下跌，商品市场广泛飘绿。 若油价持续正处于低位，其带给的次生风险或影响到铜价。

据报导：最近两周，铜价趁此机会不受疫情在海外蔓延的影响，于2月最后一个交易日下跌2.5%，斩45000元/吨整数位，随后又于本周一，不受原油减产落空、油价下跌影响，再次下跌2.69%，暴跌44000元/吨整数位。目前，市场情绪较乐观，但市场买盘力量在强化，铜价更进一步暴跌空间比较受限，中长期仍有下跌预期。海外经济转好进程中断OPEC+原油减产预期落空，油价下跌，造成资本市场大幅度下跌，商品市场广泛飘绿。

若油价持续正处于低位，其带给的次生风险或影响到铜价。这类次生风险还包括因油价下跌造成产油国再次发生经济危机、中东地缘政治风险以及较低油价对全球能化产业链的冲击，这些风险都有可能影响到全球经济，从而间接影响铜价。从海外制造业PMI数据看，美国自今年1月返回扩展区间，欧元区则从2019年年底的46.3回落到今年2月的49.2，指出海外经济形势整体是正处于企稳转好状态。然而，随着新冠肺炎疫情在海外蔓延，灾情相当严重的韩国、日本、意大利等国的经济将受到较小影响，而且不受意大利影响，整个欧元区都曝露在风险之下。

由于海外疫情的频发较国内晚一个月，因此，2月数据尚能无法得出结论，但经济转好进程有可能已被中断。铜下游更加多归属于工业领域，疫情完结后，市场需求回补预期较强。电线电缆牵涉到的电网投资、房地产、基础设施等都不存在作业预期，而且基础设施加码预期较高。

随着房地产的作业，家电市场需求未来将会转好。汽车行业亦随着有可能实施的希望消费措施而减少上行幅度，电子行业则不会随着5G等新技术的成熟期步入市场需求的愈演愈烈。从家电上游企业看，订单并非消失，而是移往到了近月。

因此，笔者指出，铜市场需求未来将会在二三季度步入愈演愈烈。下游产业逐步停工从产业停工对系统来看，目前国内早已有序停工，尤其是华东地区铜下游对系统市场需求较好，。由于沪铜已跌到至近三年低位，下游逢低点价瞄准近月利润的意愿之后回落。从国内持仓来看，预示着铜价大幅度下跌，3月9日国内铜总持仓回落至39万手(单边)，下游产业资金星期一较低购入迹象可见一斑，而预示着市场风险偏爱的回落，或将更进一步性刺激下游产业客户入场购入套保瞄准成本。

目前，市场的风险点主要来自全球疫情否更进一步蔓延。从全球看作，近期意大利单日追加发病病例斩千，新冠肺炎致死率约5%，疫情带给的利空影响仍并未减弱。

但是截至3月3日，CFTC非商业多头持仓为66736张，较前一周增加3253张，非商业空头持仓105616张，空头持仓较上一周增加8592张，净空头持仓为38880张，较前一周增加5339张，短期铜市场投机资金做空动能在弱化。综上所述，在乐观预期下，铜价短期仍旧承压，但随着买盘力量的经常出现，铜价更进一步暴跌空间受限。

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